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　　开首：期货日报

　　近期，在强势好意思元打压下，铝价随同有色金属集体高位挪动，但阐扬相抗争跌，主要援助一是源于原料端氧化铝阐扬强势，二是在于矿端供应偏紧。面前国内矿端问题仍未搞定，国外矿存在边缘增多预期，但传导至氧化铝端供应增多仍需一定的技艺。

　　短期来看，现时国内铝供应端增速放缓，且低库存、高老本处所守护，铝价不时下降空间有限。后市需防备氧化铝供应边缘转松后，价钱下降使得铝市老本援助缓慢。预测拐点出当今12月，届时铝价波动区间预测在19800~22000元/吨。

　　温雅库存拐点

　　本年以来，沪铝除受举座宏不雅大环境影响外，老本端氧化铝价钱大幅波动对其烦嚣也较大。3—5月，中好意思制造业PMI均回到50盛衰线上方，强化了市集对众人经济复苏的预期，与此同期，国外氧化铝受减产身分影响，价钱抬升助推铝价高潮。6—8月，中好意思经济数据抓续走弱，宏不雅乐不雅预期得以修正，且电解铝供应抓续增多，需求疲弱下，库存集会超预期，多厚利空压制铝价下降。9月后，国内稳增长策略相通出台，举座市集风险偏好有所抬升，氧化铝价钱因铝土矿供应矛盾进一步激化而出现大幅高潮，进一步提振铝价。

　　2024年1—9月，据市集关联机构调研数据，我国主产区（山西、河南、广西、贵州）铝土矿总产量为5632万吨，同比减少14.3%。铝土矿入口依赖度不时上升，2024年1—9月，我国入口铝土矿累计11954万吨，同比增多12.3%。入口矿石增多对国内减量酿成补充，总体供应处于紧均衡情状，但8—10月因几内亚雨季矿石输送受到烦嚣，阶段性供应矛盾容易被激化，供不应求激动国内矿价走升。海表里矿石受限，制约我国氧化铝初始产能抬升，收尾2024年9月，氧化铝建成产能为10270万吨，初始产能守护在8500万吨，产能应用率为83%，国内氧化铝库存抓续去化，与往年同期比拟，库存水平极低，后续重心温雅库存拐点。

　　从2021—2023年情况来看，中国铝土矿供应量在9—10月同比下行幅度最大，11—12月矿产供应情况较9月预测转好，矿端供应弥留样子或在四季度下半段逐渐缓解。但现时来看，氧化铝价钱仍处于强势样子中，短期供需矛盾并未看到大幅改善迹象，预测近月合约仍易涨难跌，老本端不时对铝价酿成援助。

　　国内电解铝初始产能已接近红线。收尾2024年10月，我国电解铝建成产能为4500.70万吨，初始产能为4375.90万吨，产能应用率在97.23%。本年云南地区动力供给通过甚电、水电、风电等多渠谈补充，传统枯水期不减产，四川、贵州、新疆仍有50万吨产能预测在四季度复产，电解铝供给将在4400万吨以上，在电解铝产能4550万吨天花板戒指下，后续电解铝产能提增空间卓越有限，乐不雅预期下，2025年国内电解铝产能或普及2%。

　　铝水比例仍有普及空间

　　近期，受新疆地区输送不畅影响，国内铝锭库存光显去化，收尾2024年11月14日，上海有色网统计的国内电解铝锭社会库存为56.5万吨，国内可流畅电解铝库存为43.9万吨。同比来看，现时国内铝锭库存仍位于近五年同期低位，面前较旧年同期差值扩大至12.9万吨。每年冬季新疆地区时时因为煤炭保供，使铝居品的铁路输送处于一个站台积压和拒绝性停滞的情状，短期输送不畅问题或难以快速搞定，铝锭库存累增压力有限。

　　此外，《工业规模碳达峰执行有设想》条件至2025年，铝水凯旋合金化比例提高至90%。部分电解铝冶真金不怕火龙头企业铝水比例达标，面前市集铝水比例为72.8%，仍有提高空间。原生合金锭低级居品份额压缩，铝水凯旋铸铝棒、铸铝板带箔居品份额普及光显，市集可交割铝铸锭将常态化保抓低位，也将戒指铝价的下方空间。（作家单元：广州期货）

　　本文实质仅供参考，据此入市风险自担

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